1140年（宋高宗紹興十年），胡世將任川陜宣撫副使，與吳積極抗金，劉琦、岳飛、韓世忠等也在中原重擊金兵，抗金形勢大好。但不久，朝廷任用秦檜，力主和議，罷斥一批抗戰(zhàn)人士，把淮河至大散關以北土地拱手讓給敵人，本詞作于同年秋季。作者痛感朝廷失計、和議誤國，滿腔憤懣，發(fā)之于詞。上片以眼看神州淪喪哪有范仲淹、韓琦式的英雄人物來保衛(wèi)河山起句，極度憤慨溢于言詞?！氨蓖倍?，北望長安不見，意為中原已淪喪，連函谷關以西的大半土地也失陷了，語含譏諷，情極沉痛?！俺克弧倍洌瑢懽约呵宄框T馬出營，傍晚伴著胡笳宿營，因為訂了和議，結(jié)果任憑歲月流逝，閑白了頭發(fā)，卻不見抗戰(zhàn)殺敵?！叭亍倍?，宕開一筆，回顧歷史。收復陜西，在歷史上有過，那是漢初三杰的故事。言下之意，今天仍可以收復失地，關鍵在于實行抗戰(zhàn)政策和任用賢才。

　　下片緊承上片寫不能收復失地的原因?！霸嚳础倍洌P中形勢險要可以堅守，但朝廷在千里之外，又力主和議，不肯發(fā)兵。這里，他把矛頭直接對準秦檜一幫賣國賊，進行譴責。憤怒地揭發(fā)了投降派的罪行。“閫外”二句，回顧1130年（高宗建炎四年）張浚合五路兵馬與金兀術戰(zhàn)于富平（甘肅靈武），諸軍皆敗之事，但今天人們忘記恥辱，又談和議?！鞍輰ⅰ比?，“臺”，“閣杳”，寫這幾處歷史文物被破壞和被遺忘，表現(xiàn)了當時人們不重人才和糟蹋人才。能守而不守，忘記恥辱，糟蹋人才而侈談和議，這些現(xiàn)實都促使充滿愛國激情的作者激憤難當，但又無可奈何，他只有仰天長嘆。最后以“闌干拍遍，獨對中天明月”作結(jié)。全詞充滿政治色彩，論事透徹，用典恰當；感情飽滿，激昂慷慨；風格沉郁悲壯，灑脫豪放。

　　此詞為感時而發(fā)所作，斥責和議之非，期待有抱負才能的報國之士實現(xiàn)恢復中原的大業(yè)。固它用東坡赤壁懷古韻，故此詞亦可稱“興元懷古”。不過東坡赤壁詞主要追思懷念周瑜，此詞則追懷與當?shù)赜嘘P的好幾個歷史人物。（一）“三秦往事，只數(shù)漢家三杰。”項羽入關后分秦地為三，后因稱關中為三秦。漢家三杰，就是輔助劉邦奪取天下的張良、蕭何與韓信。劉邦于秦亡后被項羽封為漢王，定都南鄭。后來他聽從蕭何建議，南鄭為韓信筑壇拜將。劉邦后來出關向東討伐項羽，并最終取勝，主要就是依靠了張良、蕭何、韓信。（二）“拜將臺欹，懷賢閣杳?！睉奄t閣是紀念三國時北伐至此的諸葛亮。這是因為諸葛亮幾度北伐，即駐兵漢中以出斜谷，而且死后葬于漢中的定軍山。陸游《感舊》詩記南鄭兩個勝跡，就是拜將壇與武侯廟?！皯K淡遺壇側(cè)，蕭條古廟壖。”自注：“拜韓信壇至今猶存。沔陽有蜀后主所立武侯廟。”懷賢閣建于斜谷口，北宋時猶存。《蘇軾詩集》卷四有詩題曰：“是日至下馬磧，憩于北山僧舍，有閣曰懷賢，南直斜谷，西臨五丈原，諸葛孔明所從出師也。”（三）“問誰是，一范一韓人物?！币环兑豁n，指的是北宋時駐守西北邊境的范仲淹與韓琦。仁宗康定元年，范仲淹與韓琦同為陜西經(jīng)略安撫副使，為抵御西夏、鞏固西北邊防起了重要作用。朱熹《五朝名臣言行錄》卷七：“（范）仲淹與韓琦協(xié)謀，必欲收復靈夏橫山之地，邊上謠曰：‘軍中有一韓，西賊聞之心膽寒；軍中有一范，西賊聞之驚破膽?！边@些歷史人物，有的成就大業(yè)，有的北伐中原，有的威震邊陲?！吧裰莩陵憽?、北宋淪亡之后，面對“北望長安應不見，拋卻關西半壁”的山河殘破的形勢，不能不令人臨風懷想古來于此為國立功的上述先賢。這時作為邊帥初到興元的胡世將懷古感時，以表達他希欽和追慕的先賢感情。但首句“神州沉陸”之后，緊接著“問誰是、一范一韓人物”，這么寫實是深慨當代沒有這樣的人物。緊接著下面說“漢家三杰”已成“往事”，拜將臺與懷賢閣則一“欹”一“杳”，都是暗寓“時無英雄”之慨。當時張浚是個名望很高的主戰(zhàn)派領袖，主張“中興當自關、陜始”，自請宣撫川陜。可惜他志大才疏，對金兵作戰(zhàn)常失利。建炎四年九月，他所指揮的五路之兵四十萬人與金兵交戰(zhàn)合潰敗于富平（今屬陜西），至追此關、陜喪失不可復。胡世將上痛和議之非，近傷富平之敗，和則非計，戰(zhàn)則非能，撫今懷古之余，內(nèi)心更加感到自己責任重大，既憤且憂，自然“贏得頭如雪”了。以功業(yè)論，無疑胡世將還算不上什么“中興名臣”。但此詞憂懷國事，著眼大局，不失閫外邊的氣度?！叭R晨嘶，胡笳夕引”兩句，也很好體現(xiàn)了西北戰(zhàn)場特有的邊塞氣氛。篇末寫怒發(fā)上指，闌干拍遍，情懷激憤，這么寫顯示內(nèi)心憂憤既巨且深，再也無法平復了。